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中投证券:市场借力政策或能再续平稳回升

2019-12-03 06:02:22来源:励志吧0次阅读

中投证券:市场借力政策或能再续平稳回升 2012-04-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上周市场周初受到CPI超预期影响,大幅震荡;周尾受到信贷超预期等利好刺激明显回升,上证指数周涨幅2.28%。

3月CPI虽超市场预期,但环比增0.2仍可接受,中期仍将回落。从当前通胀看,整体货币性因素正在继续衰减;美元坚挺、全球需求疲弱使原油、大宗形成价格天花板,PPI新增涨价疲弱。今年物价主要由结构性供需因素以及要素价格改革的调价主导短期通胀波动。从农产品批发价格指数看,由蔬菜主导的季节性上涨或将走向疲弱。

从公布的一季度经济数据看,GDP同比增8.1%,季调环比折年增7.4%,经济呈现超预期快速下滑。数据糟糕将迎来进一步政策加力的窗口,当前增长乏力且仍有较大发展空间的领域将是后续政策扶持的方向。

信贷投放量继续成为政策加力的重要观察指标。3月份新增信贷为1.01万亿,1季度新增信贷规模达到2.46万亿。如果按照四个季度3:3:2:2的比例来计算,全年新增信贷规模将超过8万亿。我们认为二季度新增信贷至少2.3万亿,其中4月至少8000亿。

政策加力有望抑制经济环比进一步下滑。1、投资:政策加力基建将反弹、制造业投资稳健、房地产投资二季度下行或能触底,整体二季度下行空间有限。

2、消费:3月增速已经企稳。未来家电和音像制品、汽车有望受到结构型的政策扶持,特别是进一步节能相关的补贴政策有望出台,二季度消费增速有望保持平稳。

三产与二产同步回落,产业转型进展有限。拖累因素:从三产固定资产投资比重较高的交通运输、水利、环保及公共设施管理、房地产等行业同比增速较低是第三产业同比增速回落的主要原因,成为未来政策主要加力扶持的方向。转型稳健甚至积极的因素:旅游相关的住宿餐饮、居民服务相对平稳,商务服务也较平稳,而生产性服务业技术服务及信息技术投资同比增速回升较快。

市场判断:周末媒体称央行对达标的县域法人金融机构结构性的下调准备金1%、央行等七部委出台意见引导金融资源向水利倾斜等政策进一步佐证政策结构调整扶持加力的方向。我们认为市场有望借力政策平稳回升,维持上证指数二季度运行区间2250点(下边界)-2600点判断。

维持配置建议:地产、汽车为基础配置,机械、煤炭(动力煤)、LED、医药(中药、生物制药)、食品饮料、传媒。

风险提示:经济超预期下滑,政策超预期

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